评论:动力电池领域高镍NCM、当升NCA双技术路线并行

公司前期开发高镍正极材料532、科技622,抢占并且已经开始批量供货。622能够达到200wh/kg以上,元材满足国内电动车续航里程300公里要求。公司已经研发高镍811正极材料,料先未来满足电动车续航里程400公里以上续航里程要求。目前,机必公司是国内唯一一家具备批量生产高镍NCM622正极材料产能的厂商。同时,所收公司已经与韩国GS公司达成合作意向,未来将在中国成立中外合资企业,共同生产NCA正极材料。下一代更高能量密度车用正极材料主要集中在在高镍NCM和NCA,当升公司双管齐下,未来必有斩获。

加快高镍532、科技622NCM正极材料推广

公司高镍正极在海门基地生产。抢占公司已经为国际电池厂商批量供货。元材同时,料先公司在逐渐寻找国内三元锂电池客户。从我们了解的机必情况,2016年国内纯电动乘用车的续航里程将从平均200公里左右,提升至250-300公里,这对电池能量密度提出了更高的要求,正是当升高镍NCM占领市场的良机。

动力电池产能将进一步扩张

公司海门基地高镍动力电池正极材料产能已满产仍供不应求。所收为应对迅速爆发的当升三元正极材料的需求,海门基地二期第一阶段将于2016年初投产,将增加产能2000吨,预计后续将进一步扩充产能。

大力发展负极业务

公司持股32.8%的星城石墨已经在新三板做市交易。星城石墨是国内仅次于贝特瑞、杉杉的第三大负极材料供应商。目前产能6000吨,预计明年初产能扩张至1万吨以上,产能跃居国内第二。星城石墨已经进入比亚迪等供应体系。

结论: 公司大力发展正极、负极材料,在技术研发、产品推广上已经积累先发优势;中鼎高科订单充足,是公司业绩增长坚实基础;同时,公司率先实现员工持股激励,激发企业活力。考虑到三元技术路线将是国内动力电池主流,公司具备深厚的三元材料技术积累,并已在高镍三元方面提前布局,必将抢占先机,给予推荐评级。

盈利预测及投资评级 我们预计公司2015-2017年营业收入分别为:8.3、12.9、16.8亿元,同比增长:33%、55%、30%,归母净利润:0.21、0.85、1.51亿元,对应每股收益:0.12、0.47、0.83元,给予“推荐”评级。